导语

2020年4月20日，纽约商品交易所（NYMEX）5月交割的西德克萨斯轻质原油（WTI）期货价格跌破零点，创下历史新低。这种前所未有的事件震惊了全球金融界，引发了人们的疑问：原油期货价怎么会为负值？

1. 原油期货合约的本质

为了理解原油期货价为负值的原因，首先需要了解期货合约的性质。原油期货合约是一种标准化的合同，允许买家和卖家在未来特定日期以特定价格买卖一定数量的原油。

2. 供需失衡：原油供过于求

4月20日原油期货价格跌为负值的主要原因是严重的供需失衡，即原油供过于求。由于COVID-19大流行导致全球经济活动大幅下降，对原油的需求急剧减少。与此同时，沙特阿拉伯和俄罗斯之间爆发了石油价格战，导致原油产量大幅增加。供过于求导致原油库存急速上升，储存能力即将达到极限。

3. 交割日期逼近：持有方急于抛售

期货合约的交割日期（在这种情况下为5月20日）临近时，持有未平仓合约的卖方面临两种选择：要么在指定日期实物交割原油，要么在到期前平掉合约。由于原油库存过剩，实物交割几乎不可能。卖方纷纷竞相抛售合约，导致价格暴跌。

4. 5月合约大限将至：限期抛售

5月合约即将到期，持仓者必须平掉合约或实物交割原油。实物交割不切实际，因此持仓者被迫抛售合约。由于卖家数量过多，买家数量不足，价格进一步下跌。

5. 负价格：为了避免实物交割

随着交割日期的临近，抛售压力激增，原油期货价格跌至负值。这是因为卖方愿意支付买方一定的价格，以避免实物交割。当价格跌为负值时，卖家实际上愿意向买方支付资金，让后者接手合约。

原油期货价跌为负值是一个非同寻常的事件，反映了全球经济活动大幅下降和原油供过于求的严重程度。供需失衡、交割日期逼近和大限将至的限期抛售共同作用，导致了这一历史性时刻。