期货交易所是进行期货交易的场所，而清算则是期货交易的关键环节之一。清算模式决定了交易双方如何进行结算和交割，对期货市场的稳定性和透明度至关重要。

一、期货清算的含义

期货清算是指期货合约到期时，交易双方根据合约条款进行结算的过程。具体来说，清算包括以下几个步骤：

1. 结算价确定：交易所根据合约到期时的市场价格确定结算价。
2. 盈亏计算：交易双方根据结算价计算各自的盈亏。
3. 资金结算：盈利的交易方从亏损的交易方收取资金。
4. 交割（可选）：对于交割性期货合约，交易双方还需要进行实物交割。

二、期货清算的模式

期货交易所通常采用以下两种清算模式：

1. 每日无负债清算

每日无负债清算模式是指交易所每天对所有未平仓合约进行结算，并根据结算价确定交易双方的盈亏。盈利的交易方收到资金，亏损的交易方支付资金。这样一来，交易双方每天的盈亏都得到实时结算，不存在未了结的债务。

2. 交割日清算

交割日清算模式是指只在期货合约到期日进行结算。交易双方在到期日根据结算价计算盈亏，并进行资金结算。如果合约是交割性合约，交易双方还需要进行实物交割。

三、两种清算模式的比较

两种清算模式各有优缺点：

每日无负债清算

优点：

降低交易双方的风险，因为每天的盈亏都得到实时结算。

提高市场透明度，因为交易双方的盈亏每天都披露。

促进市场流动性，因为交易双方可以更频繁地调整头寸。

缺点：

增加交易成本，因为每天都要进行结算。

可能导致市场波动，因为结算价会对市场价格产生影响。

交割日清算

优点：

交易成本较低，因为只在到期日进行结算。

市场波动较小，因为结算价不会频繁变动。

缺点：

交易双方的风险较高，因为盈亏只有在到期日才能确定。

市场透明度较低，因为交易双方的盈亏只有在到期日才能披露。

流动性较差，因为交易双方可能不愿意在到期日之前调整头寸。

四、期货交易所的清算选择

期货交易所通常会根据期货合约的类型、市场规模和交易者的需求来选择清算模式。例如，对于流动性较好、风险较低的期货合约，交易所可能会选择每日无负债清算模式。而对于流动性较差、风险较高的期货合约，交易所可能会选择交割日清算模式。

期货清算模式是期货交易的重要组成部分，对市场稳定性和透明度至关重要。每日无负债清算和交割日清算是两种主要的清算模式，各有优缺点。期货交易所根据期货合约的具体情况选择合适的清算模式，以满足交易者的需求和降低市场风险。