大豆期货基本面分析

1、供应方面

从美豆目前的出口情况来看,上年度基本保持了1050万吨的出口量,出口量基本保持了在了10年的最高水平,所以整体产量相对于总产量的增速会比较缓慢。由于今年美国新豆出口大幅增加,虽然在上年度因为减产的原因,但是同比减幅在37%,总体来看美豆单产的同比、总产量整体与上年度基本持平,并且出口量也是同比上年度提高了,预计将在2-3月期间进入高产期,但是总体产量也将同比增加。

2、消费方面

美国农业部(USDA)预计2020/21年度大豆期末库存为2.93亿蒲,消费量1.23亿蒲,压榨量1.28亿蒲,期末库存2.67亿蒲,基本符合市场预期。今年美豆出口量为历史最高水平,在年度产量未被确认之前,美豆价格一直维持在900美分/蒲左右,这将导致其出口销售步伐有所放缓。在如此高的期末库存和南美大豆出口竞争加的情况下,美豆出口需求有望恢复,但是由于南美大豆生长期内天气干旱,导致今年其生长状况弱于预期,因此,今年美豆单产可能不及上年,但是从当前美豆出口销售状况来看,本年度仍然没有出现非常大的改观。

3、库存方面

根据Pro Farmer数据,截至10月14日当周,美豆库存为47.85亿蒲,相比之下,8月底库存为68.29亿蒲,远高于8月上旬预期的52.50亿蒲,且高于5年均值的69.25亿蒲,库存消费比为17.98%,低于上年同期的12.9%,高于5年均值的12%。由于本年度美国大豆供应吃紧,因此,报告期末库存消费比为14.56%,高于上年同期的15.6%,高于上年同期的13.3%,也远高于五年均值的20%。从数据来看,美豆期末库存消费比为16%,高于上年同期的11%,同时低于上年同期的17%。

美豆出口销售情况如下:

从出口销售状况来看,USDA将美豆新作出口销售量下调到9780万吨,但是低于市场预估的9900万吨,本年度美豆出口销售总量达到9750万吨,高于上年度的9430万吨,USDA预计出口量仍然没有达到预期的9553万吨。

美豆压榨方面,本年度美豆压榨量为3381万吨,较上年同期的3334万吨增加3.9%,但是低于上年同期的3339万吨,也低于上年同期的3350万吨。预计今年8月到9月期间,美豆压榨量将维持在3700万吨以上。

国内方面,上半年豆粕进口量为4476万吨,同比减少11.2%,同比减少23.5%。由于美豆压榨利润不佳,压榨量预计下降11.8%,下半年大豆压榨量将回升,随着压榨的增加,预计将使得豆粕库存出现明显下降。

二、南美大豆产量变化

南美大豆产量方面,巴西大豆产量受制于大豆种植面积减少和前期干旱等问题,产量预计增加0.4%,且阿根廷大豆产量上调将使得巴西大豆产量下降0.3%,预计今年巴西大豆产量将达到创纪录的1.34亿吨。产量上调至1.25亿吨,较上年同期提高1.6%,但是阿根廷产量预计将达到创纪录的1.25亿吨。

我国进口大豆和进口植物油进口量情况如下:

从国内来看,进口大豆压榨情况如下:

1、 今年以来,我国大豆进口量一直保持在1亿吨以上的水平,主要原因是豆粕现货量较大,以压榨为主要来源的油厂豆粕销售和采购量都在提高。