期货公司信用评级展望结果发布,行业景气度改善,行业整体利润维持高位,在信用风险频发的背景下,今年以来,信用评级底部夯实,行业成长空间仍将持续。

“信用评级底部”成支撑行业发展的重要驱动因素

期货此次中期信用评级展望的发布并不罕见。据了解,目前评级机构发布的行业信用展望、行业信用展望、行业信用展望等评级报告均与行业的“史上最严罚”期相匹配。

“诚信底部”是评判行业信用风险水平高低的核心。过去20年,我国信用评级行业处于典型低水平,企业信息量与信用风险水平均呈现显著分化,行业信用风险的压力也由此增大,但行业整体利润水平仍维持高位。在此背景下,评级行业整体盈利水平维持高位,行业总体盈利水平保持高位。

期货研究院认为,“诚信底部”仍将对行业信用风险化解起到显著促进作用,但同时也会促进行业总体盈利水平的稳健改善。

据期货2020年的信用评价数据,2019年我国金融机构各项贷款平均利率分别为4.22%、3.77%,2017年分别为8.90%、6.51%。其中,各项贷款平均利率普遍较高,但总体同比均有所回落。

此外,我国中资期货公司的信用评级也体现出其监管政策边际宽松的“常态化”特征。尽管总体来看,中资期货公司在2019年仍有待改善,但一方面,公司的信用评级已逐步走低,另一方面,行业整体净利润水平也呈持续回落态势。

此外,我国的期货公司评级体系还存在一些不完善,净资本实力不足,对评级的“诚信底”形成挑战。根据评级机构的统计,截至2020年末,中资期货公司资产总额约303亿元,净资本近15亿元,总资产近300亿元。与头部期货公司相比,目前期货公司的净资产值均值约为10%左右。

事实上,即使中资期货经纪公司收入和净利润增速在行业内名列前茅,但中资期货公司总体盈利水平仍然明显下滑。2020年,中资期货公司净利润分别约为7.36亿元、3.57亿元,较2019年分别下滑13.89%、7.49%。其中,2019年中资期货公司净利润同比下滑约23%,净利润约为亏损9.07亿元。

除了自身“诚信底部”外,评级下滑也成为当前行业的一大风险点。中资期货经纪公司近三年信用评级均值均值低于行业平均水平,反映出期货公司经营面临较大风险。

一家头部期货公司的业务开展模式目前来看,虽然期货经纪公司自2018年以来在行业整体盈利能力和行业整体盈利能力均保持较高水平,但评级的下滑令市场各方对其评级也产生了较多质疑。

根据期货业协会公布的2020年期货公司分类评价结果显示,2021年期货公司整体盈利情况较2020年出现大幅下滑,其中,净利润同比下滑34.87%、净利润下滑11.17%。这说明,有经纪业务收入明显下滑的基础是期货公司的营业收入,而期货公司的整体利润却明显增加。

在业务开展方面,期货公司普遍具有“经纪业务收入+期货业务收入”的“两项指标”,分别是综合业务收入、风险管理业务收入、权益投资收益。其中,风险管理业务收入累计约为 25 亿元,同比增加 144.29%、134.39%,风险管理业务收入为30.28 亿元,同比增加 99.96%、55.88%。