焦煤期货行情整体强势,从年初至今已经上涨了接近100元/吨,尤其是在上周四的大幅上涨之后,市场再次出现了恐慌情绪。多头一方面是因为宏观上海外大幅扩散的影响,另一方面是国内各省市多地持续恶化,居民对于短期经济的担忧情绪加大,这都使得市场对于的担忧情绪升高。

供应端方面,近期国家能源局发布了2021年煤炭保供稳价工作预案。从生产端看,今年1月份以来全国共有9个省份的煤矿实际日产量较去年同期大幅增加,全国日均产量达到14.8万吨,同比增加5.1万吨,增幅为13.3%,而去年同期为26万吨。从库存端看,今年1月份煤炭企业的库存增加了1.1亿吨,达到1.12亿吨,同比增加了0.45亿吨,增幅为19.8%,处于近4年以来的高位。

从需求端看,目前煤炭需求依然旺盛,1月份火电发电量同比增加27%,电力耗煤同比增加29%,1月份火电发电量同比增加19%。从供给端看,今年1月原煤产量同比增加1.5%,今年1月份原煤产量同比增加8.5%。

多头:成本压力较大,单边上涨不宜追多

过去一周,受助于供应量偏紧,国内炼焦煤价格终于迎来反弹,焦煤价格继1月份大幅上涨后,近日也迎来了一定幅度的反弹,但整体来看,焦煤价格仍未回升到现货价格的高位,整体上,焦煤依然处于下跌趋势。

2021年下半年以来,焦炭价格上涨较快,除了由于环保因素,由于原料成本大幅上涨导致的焦煤价格上涨空间较小,难以持续性上涨。

在供应方面,2020年1月以来,国内焦炭价格的连续上涨将中下游的企业的成本增加压力传导至焦煤价格上涨。而从煤炭价格上涨的传导路径来看,一方面,虽然国内焦煤价格的上涨使得焦煤价格出现上涨,但实际上焦煤价格上涨带来的成本压力并未完全消化,价格上涨带来的冶炼加工利润依旧可观,但钢厂利润空间较小,对焦煤的需求并没有明显改善。因此,焦煤价格上涨带来的加工利润只能寄希望于上游炼焦煤价格持续上涨的拉动,但实际上,当前炼焦煤价格涨幅较小,在“碳中和”背景下,炼焦煤的供应并不缺,叠加下游焦化厂的产能利用率较高,因此炼焦煤价格上涨对钢厂利润的传导意义并不大。

另一方面,虽然中国钢铁工业协会统计数据显示,2021年上半年,国内钢铁行业实现利润总额25.18亿元,但进入下半年,产能利用率进一步提高,钢铁行业整体利润受到挤压。根据中钢协统计数据,2021年1—9月,国内钢铁行业实现利润总额26.09亿元,同比下降17.9%,炼焦煤产量下滑也是业内人士关注的焦点。

展望后市,由于近期国内炼焦煤价格涨幅较大,而炼焦煤价格并未大幅上涨,上半年炼焦煤价格亦难以大幅上涨,这使得焦煤价格难以上涨。但对于钢铁企业来说,焦煤的成本上涨却是极大的利好。

近期国内焦化企业普遍亏损,主要原因是焦煤价格上涨后导致成本上升,经营压力较大。但随着焦煤价格持续上涨,企业亏损压力明显减轻。我们认为,短期内炼焦煤价格仍难有大幅上涨。

焦炭需求仍有支撑

焦炭主要用于钢铁、化工行业,2021年1—9月,国内钢厂生产焦炭9.05万吨,同比下降1.47%。从2020年9月开始,随着钢铁行业复产,焦炭需求逐渐回暖。