股指期货升水环境下(股指期货升水),商品期货或有向上机会

由于降准叠加放水,近期现货市场情绪有所好转,并且资金流向权重类个股,工业品方面,近期价值蓝筹股表现较为强劲,黑色系板块整体涨幅居前,生猪板块在国家收储托底下也逐渐走出一波阶段性行情,但总体而言,春节前阶段性走出行情的动力不足。宏观面上,国内经济总体韧性较强, 股市有望阶段性走出震荡行情。同时,宽松政策预期有所落空, 伴随经济企稳,预计经济企稳反弹, PPI或有回落风险。

币贬值预期不改,短期期指有望维持弱势震荡行情。

中国央行于1月12日宣布,自2015年1月19日起下调金融机构币贷款和存款基准利率。此次下调主要考虑降低存款准备金率0.5个百分点,同时下调金融机构币存款准备金率1个百分点。降准幅度 2016 年以来,“稳”字当头,央行降准规模和幅度均在上次降准当日1万亿元的基础上,每次幅度在5 %左右,1 次降准当日有5000亿元MLF到期,当日净投放MLF 3150亿元。当日央行仅有600亿元逆回购到期,说明央行呵护流动性,呵护流动性主要是为了对冲税期高峰和春节前的流动性压力。

从经济数据来看,2015年下半年以来,固定资产投资增速一直在负增长,2016年11月 制造业投资增速为9.1%,从2015年10月起连续三个月回落,但在2016年1月和2月连续两次降准之后, 2014年11月制造业投资增速降至9.1%。2016年1—11月,我国固定资产投资增速下降至23.7%,其中,房地产开发投资增速回升至36.2%。从投资和工业生产来看,2015年1—11月工业增加值增速为4%,其中,汽车行业增速升至11.2%,电子行业增速回升至5%。从PMI指标来看,2016年1—11月工业增加值增速回落至9%,2015年11月工业增加值增速为10.7%,2016年1—11月工业增加值增速为10.9%。从国家统计局公布的数据来看,2015年10月制造业PMI为50.2%,较上月回落0.8个百分点。制造业PMI大幅回落是源于国内房地产调控政策趋于宽松,增加了中下游企业的成本压力,中国经济增速出现负增长的概率较大。

从国债期货的走势来看,2014年10月中旬之后,国债期货不断攀升,使得1月底以来的持续升水状态明显,这主要是因为国内在对冲税期高峰,以及年末资金面的收紧。目前,1月市场资金面处于紧张状态,这也导致债市走弱。

10月国债期货价格小幅上升,主要受到国债期货和现货的双重影响。对于远期利率而言,目前主要是因为这两方面的原因:

1、国内央行开展了年内第三次全面降准,截至11月底,银行等金融机构已累计进行了2400亿元的7天期逆回购,累计到期1200亿元。

2、股市震荡,资金面的宽松,致使国债期货价格一直保持上升趋势。

从另外一个角度来看,这主要是因为在7月中旬之后,股市反弹,带动国债期货价格回升。另外,由于今年全球央行降准的力度较高,市场对后期央行的货币政策依然非常乐观。