期货交易详解

对于全球大宗商品而言,如果WTI原油价格跌破零美元/桶,我们认为大部分价格仍将承压。这对国际石油价格形成了。但是对于国内来说,中石化([微博])、中石油([微博])、中国石油,最近要石化([微博]、中国石油,建议各位关注,如果出现原油期货跌破零美元/桶的情况,中国石化会有很大的反击。对于国际石油市场而言,我们认为后者的跌势才刚刚开始。具体的而言,我们认为,本轮下跌是中石化对冲成本导致的,因此只有当油价跌破零美元/桶,中石化才会有反击的机会。

正如中石化刚刚发布的财报显示,截至9月末,中石化国际上半年实现营业收入1095.68亿元,归属于母公司股东的净利润为99.15亿元,归属于母公司股东的净利润为31.82亿元。但是,中石化的销售业务利润出现了急下降。从行业来看,分公司的销售收入占比最大,2020年有330.43亿元,占比为58.88%;其中,中石化销售业务利润占比为24.22%,而中石化销售业务利润占比为31.79%,两者合计占比为36.73%。由此可见,中石化在产品结构调整方面发力的步伐在放缓。

市场对国际石油价格的敏感度

我们认为,在国际原油价格大幅下跌的背景下,国际原油价格对国内而言是个不稳定的波动,因此对国内而言,期货也是一个很好的价差品种。然而,对于国内而言,国际石油在价格出现明显的下跌的时候,一方面是因为国际原油生产企业的利润出现了大幅的下降,另一方面也是因为石油进口企业的大量原油以及成品油的存在对冲。因此,从这个角度来看,国内期货市场对国际原油价格的敏感度提升,这种情况下,中石化更多的体现出了其对国际石油的价格敏感度。

原油价格的下跌带来的是一系列的价格战,由此而形成了国际原油价格的被动式下跌,这次国际原油价格出现的跌幅远大于中石化所规定的跌幅。这也是为什么近期国际原油期货价格连续走低,国内成品油价格却不降反升的原因之一。

由于中国石油集团作为原油价格基准中石化的集团公司,能够在一定程度上影响着国内成品油价格。但是为什么中国石油能够成为我国成品油价格风向标?这与中石化的操作策略有关。

首先是中石化在原油价格大幅度下跌的时候,同时提高成品油的销售价格。同时,中国石油降价的因素是为了保护消费者的利益。因此,中石化应该在2019年4月之后,将重心转向成品油的销售价格上来,因此中石化才会在2020年4月之后将重心放在成品油的销售价格上。而成品油销售价格出现的下跌是成品油销售价格的风向标。

而在成品油价格的调整中,主要依靠的是原油的价格,而成品油的价格会将调整中的主要目的。由于成品油的价格往往高于国际原油,而造成国内成品油价格出现下降。因此,从目前国际原油价格的走势来看,国内成品油的价格仍然不会出现大幅的下降。

但是就目前国内成品油的价格的走势来看,距离我国成品油价格还是有一定的差距的。因此,国内成品油价格还有进一步下跌的可能,这也是国内成品油价格的降幅不及预期的原因之一。

这次国际原油价格的下跌与昨天美国的袭击事件一样,可以说是,只不过从表面上来看,并没有那么严重。