甲醇期货资金行情波动或许正从季节性回暖转向淡季。从去年的季节性去产能过程,开始呈现季节性回落态势,目前已进入8月下旬,这与季节性因素有关。目前外盘装置开始恢复生产,进口和进口的流入导致了甲醇港口的库存从季节性去化,形成了港口库存的季节性去化。9月底,港口库存从历史低点持续走高,由6月初的9.06万吨持续上涨至4.85万吨。目前,库存正处于历史高点,是甲醇下游需求比较好的时期,也是甲醇现货库存增加的最重要原因。随着进口货源到港,港口库存将再次走高。另外,随着国外装置的恢复生产,港口的库存也会随之走高。随着国内开工率不断攀升,港口库存有望再次增加。

由于目前甲醇现货价格处于高位,已逐渐向现货靠拢,套利空间逐渐缩小,期现价差不断收窄,这将导致套利空间逐渐缩小。在这种情况下,期现价差空间被压缩。

2015年我国甲醇产能预计将增加,总产能将达到3.5亿吨。从实际情况来看,2015年国内甲醇产能预计将在4000万吨左右。但从目前情况来看,产能大幅增加的可能性不大。因为2015年我国甲醇装置存在扩能需要时间,国内目前主要的甲醇产能都在包头和陕西榆林,其产能总计超过5600万吨。因此,新增产能主要集中在包头、陕西榆林以及鄂尔多斯等产能较小的地区。鄂尔多斯地区的甲醇产能约为600万吨,陕西榆林地区的甲醇产能约为730万吨。

通过对2014年开工率数据进行分析,目前国内甲醇开工率有所回落,其中甲醇装置开工率为62%,检修及检修装置主要集中在神华宁煤和国电榆林,而检修及复产装置多为神华宁煤和国电榆林等装置。从总产能来看,2014年我国甲醇总产能约为600万吨,开工率预计为65%。其中,甲醇装置产能为1700万吨,检修及复产装置主要集中在神华宁煤和陕西榆林,两套装置共涉及产能约为4000万吨。同时,今年1月,国内甲醇产能也达到了3600万吨左右。预计2015年国内甲醇装置运行仍将维持产能增长的格局,产能增幅将明显放缓。

同时,虽然目前甲醇现货价格涨幅较大,但由于国内甲醇装置处于季节性检修期,检修及复产的装置主要集中在西南地区,对甲醇期价的影响较大。因此,一旦甲醇装置运行不稳,市场价格或持续高位震荡,而且整体需求增量有限,那么在这种情况下,期现价差将呈现收窄的趋势,期现价差将逐渐收窄。

进口甲醇价格优势凸显,进口甲醇数量明显减少

随着国内甲醇价格、国内港口库存以及国外装置检修数量不断增加,进口甲醇数量不断增加。数据显示,2014年我国甲醇进口数量达到了3284万吨,较2014年的335万吨增长了95%,再加上进口甲醇的中美贸易协议,2017年进口甲醇数量有望进一步增加。

今年以来,国内甲醇现货价格持续上涨,期现价差不断收窄,而国内甲醇价格维持稳定,因此,进口甲醇数量大幅增加使得我国甲醇进口量明显减少,这也将直接导致国内甲醇供应呈现缩减态势。数据显示,截至1月27日,华东地区甲醇进口理论利润为276元/吨,较2014年的332元/吨下降了18%。

受进口甲醇数量减少的影响,下游需求的恢复将使甲醇需求增长较为强劲,港口库存也出现小幅下降。数据显示,截至1月27日当周,华东地区甲醇库存为16.31万吨,较2014年同期的17.81万吨下降了7万吨,降幅为37.5%。