如何看待股指期货的升贴水?

虽然有基差交易,但是它的贴水情况主要来自于近月的升水,即远期的升水。近月升水,远期的贴水,其被视为一个有流动性的对冲工具。

股指期货:交割日最重要

在股指期货交割日收盘后,如果当天卖空股票,有大量的持仓不得不卖给其他人,通过制造卖空的恐慌效应,来缓解流动性,所以在此时就会有大量的空单交割,促使近月的升水,使远月合约的贴水,在一定程度上反映了这一期间供求不平衡的情况。

对于远月合约而言,升贴水就应该影响短期市场情绪,一旦走势有转机,通常情况下,就能够化解基差的烈波动。因此,在持仓量增大、价差低的情况下,远月合约的贴水,更应该关注,因为此时是卖出的好时机,持仓量增加,就能够防范现货过度的过热。

股指期货升贴水有别于上证50指数期货的升贴水,股指期货的升贴水,在两者的历史上都比较特殊。股指期货是在上海证券交易所与上证180指数期货合约之间进行的,沪深300指数期货的贴水,远月合约的贴水,都不是股指期货的常态。

在2015年9月15日,股指期货交割日从9月15日开始,至9月24日,下一交易日将再度进入交割日,故此期间的贴水不能做为常态。

由此可见,贴水存在较强的预期,在交割日效应显现之前,股指期货往往处于上涨,而这个过程是不正常的。