南京新天地期货交易员刘梦龙向期货日报记者表示,2021年以来,资本市场持续宽松,美国商品期货交易委员会(CFTC)公布数据显示,截至2月底,纽约商品期货交易所(COMEX)黄金期货投机净多头头寸降至5月以来的最低水平。在此情况下,黄金价格窄幅波动,上半年跌幅在26%左右,而COMEX白银期货自2020年6月以来的涨幅为12%。近期,全球经济复苏担忧加,使得贵金属市场遭遇重创,但原油等大宗商品价格上涨趋势没有改变。

随着地缘事件频发,美联储、加拿大央行、澳大利亚央行和国际货币基金组织等全球主要央行均多次在本月提高利率。美联储加息会对新兴市场国家和大宗商品市场造成扰动,贵金属市场景气度也会有所降低。刘梦龙解释说,美联储加息在短期内仍将是对贵金属、股市等大宗商品市场不利的因素,而随着全球经济进入“滞涨”状态,对贵金属的需求将减弱,而央行将进一步压低流动性,但考虑到目前国际资本流动的不平衡,预计后期资金流入贵金属市场的幅度会明显放缓,全球范围内流动性加的可能性会逐渐增加。

值得注意的是,虽然国际货币体系目前面临严峻的挑战,但国际货币基金组织此前的预计将从当前水平下调今年全球经济增长,并将今年全球经济增速预期从4%下调至3.5%。在此形势下,有专家认为,随着美元贬值、全球流动性增加,美元指数将有望大幅反弹。

美联储货币政策仍然处于宽松周期

刘梦龙认为,由于全球经济的不平衡,美国经济与美元名义利率剪刀差不断扩大。根据CPI数据,2018年12月,美国CPI同比上涨2.1%,处于近6年来最高水平,且美联储仍然实施了宽松的货币政策,今年美联储面临的通胀压力较大。此外,受影响,美国经济下行压力增大,近期美国推出的财政刺激政策效果不明显。此外,美国制造业活动继续放缓,截至3月25日,美国制造业活动指数仅为49.7,远低于前值47.3和预期47.5。

中国汽车工业协会公布的数据显示,今年1—2月,汽车产销分别完成2027.3万辆和2078.1万辆,同比下降21.0%和24.4%。由于芯片短缺、俄乌冲突以及新能源汽车行业的不景气,市场需求持续萎缩,汽车产销量同比下降。另外,2月我国重卡市场预计销售各类车型690万辆左右,同比下降17%。

刘梦龙表示,从历史数据来看,近期公布的1—2月财新制造业PMI指标均处于50%左右的低位,经济下行压力加大,稳增长政策出现边际变化,将对商品价格产生一定支撑。但也要看到,在经历了3—4月的“寒冬之后”,经济基本面仍然存在韧性。

从基本面来看,刘梦龙认为,由于大宗商品价格低迷,货币政策开始边际放松,包括“收水”和“宽货币”,对经济基本面预期形成托底。从货币政策来看,如果稳增长力度逐渐增强,货币政策的前瞻性指引也会适当放松,未来的降准降息概率较低。

“中美利差继续收窄,在中美贸易摩擦扰动因素下,宏观经济面预期也将继续出现边际变化,并不能简单认为是阶段性利空。”刘梦龙补充称,中美利差收窄主要来自于中国的宏观政策放松,后期降准概率逐渐加大,虽然短期内中国经济韧性、复苏动力不足,但通过降准的方式将降低金融机构的融资成本,这会间接利好实体经济。