中国国际期货权益变动报告书摘要

一、结构分析

结构分析

从资产端来看,首先,工业硅、有机硅、玻璃、硫酸、碳纤维、钛、玻纤等为代表的大宗商品价格持续走高,而2021年以来,商品热度持续高企,其中有色金属的涨势更是有了显著的上行,我们认为原因有以下几点。

1)新能源产业高速增长,与“双碳”目标取得相关性高

2)商品需求预期转暖,工业硅价格同比大幅上涨

3)房地产、基建、环保、高耗能等相关性较高

4)工业硅企业景气度偏低,产能规模和投产进程不及预期

5)产业链从新能源、有机硅、钛到锂电池等产品的景气度

二、基本面分析

1)产业需求

分析指出,当前制造业复苏已经逐步呈现积极态势,且高景气有望持续。制造业投资和用电需求仍有回升空间,但这些行业出口订单增速依然低于预期。因此,制造业投资将持续保持较高水平。同时,对工业硅产品价格的支撑作用还将持续存在。因此,制造业投资将持续保持高增长,需求拉动有色金属需求的周期性改善将继续支撑有色金属价格继续上行。

2)供给

研究指出,按照一号文件的“正确认识和把握碳达峰、碳中和”的要求,当前我国锂离子电池产业正在朝着可持续发展的方向发展。我国已建成且在建的矿山是锂资源保供的重要场所,锂离子电池的供需不平衡问题突出,供需矛盾突出。随着动力电池产业持续快速发展,在供应短缺的情况下,中国的锂离子电池企业正不断扩产扩产,为产业链供应链提供了更多保障。

3)国内供需

2.1 国外供需缺口在中国是主要矛盾

2021年,全球电动车、电动车、光伏等新兴市场表现强劲,2021年中国汽车芯片供应出现了小幅短缺。根据中汽协数据,1-10月,全球电动车、光伏装机量合计占全球汽车总装量的47.9%,其中中国的汽车芯片供应量为261.4万辆,同比下降了27.5%。其中,中国芯片产量为37.6万辆,同比下降了31.8%。

新能源汽车的需求量快速增长,2021年以来国内汽车芯片供应的不足为主要原因。根据中汽协数据,1-10月,国内汽车芯片供应量为171.1万辆,同比增长22.6%。其中,汽车芯片供应量为163.7万辆,同比下降了27.5%。

国内方面,影响虽然出现了一定的好转,但10月国内汽车芯片供应出现了小幅短缺,主要受到了汽车芯片短缺和原材料价格上涨等因素影响。另外,根据中汽协数据,1-10月,国内汽车芯片供应量为2757.5万辆,同比下降了6.7%。其中,汽车芯片供应量为1568.4万辆,同比增长15%;汽车芯片供应量为235.9万辆,同比下降8.4%。

2.2 全球锂盐供需缺口在中国是主要矛盾

目前全球锂盐的供需缺口在2021年以来持续存在,并且存在进一步扩大的可能,即全球上游锂盐供应过剩将在2022年向锂盐的供需缺口加大。

目前全球锂盐供需缺口在中国已经从2020年前的1300万吨快速扩张至1000万吨左右,2022年二季度以后,全球锂盐供需缺口将进一步扩大。

由于锂盐生产商在2021年底就已经开始逐步缩减生产,目前供应量预计为4000万吨,主要供应国影响已经通过锂盐向下游扩散。