美国国际期货油价与CBOT大豆期价的关系主要有三点:第一点是CBOT大豆期价比豆粕期价高出50美分以上。油厂理论上将收购大豆油厂,在油籽榨油厂投入生产,榨油厂压榨利润丰厚,对油籽压榨利润有较大刺激。第二点是原油期价与CBOT大豆期价比高位回落。

从油籽榨油利润看,国际油价相对CBOT大豆期价的价差更大。油籽油的相对价差处于历史偏高水平,虽然豆油在榨油厂的压榨利润并不显著,但原油是大豆期价上涨的关键。2014年12月,CBOT大豆期价跟随美豆期价的上涨,并突破历史高点。目前,CBOT大豆期价比历史最高点接近500美分。油厂盈利丰厚,加上全球大豆库存持续下降,支撑CBOT大豆期价,进而带动CBOT大豆期价延续反弹走势。

从油籽榨油利润看,美国农业部1月的供需报告里,巴西和阿根廷大豆榨油量继续下降,并没有跟随全球大豆价格的下跌。2014年12月,巴西大豆收割量降至979.4万吨,比去年同期减少255.8万吨,减幅高达14.9%。2014年12月,巴西大豆榨油量为1886.9万吨,比去年同期减少153.2万吨,减幅为13.3%。2014年12月,巴西大豆榨油量为306.3万吨,比去年同期减少63.3万吨,减幅为37.2%。2014年12月,巴西大豆榨油量为367.5万吨,比去年同期减少274.7万吨,减幅为36.7%。2014年12月,巴西大豆榨油量为293.8万吨,比去年同期减少264.8万吨,减幅为31.16%。

从豆油榨油利润看,2014年12月,豆油榨油厂压榨利润为881.14万元,比去年同期增加264万元,增幅为11.16%;2014年12月,豆油榨油厂压榨利润为784.3万元,比去年同期增加289.63万元,增幅为16.42%;2015年1月,豆油榨油厂压榨利润为401.06万元,比去年同期增加304.78万元,增幅为11.26%。油厂压榨利润和油粕榨利的变动,会对豆油价格产生一定的影响。2014年1月,沿海油厂大豆压榨利润为45.55元/吨,去年同期为48.94元/吨。

从进口数据来看,12月,巴西和阿根廷大豆榨油量继续下降,但增幅相对较小,且巴西大豆和豆粕榨利降幅逐渐收窄,这意味着大豆压榨利润下降,油厂有增加大豆进口的可能。12月,中国大豆进口量为635万吨,同比增加5%,同比增加18%。

2014年12月,巴西大豆进口量为418万吨,同比增加8%。中国12月进口大豆726万吨,同比增加10%,增幅较上月扩大2.6个百分点。2014年12月,中国大豆进口量为735万吨,同比增加2%,增幅较上月缩小1.8个百分点。中国12月进口大豆426万吨,同比增加36%,增幅较上月缩小4个百分点。中国12月大豆进口量为716万吨,同比增加7%,增幅较上月缩小4.9个百分点。

按照美国农业部2月供需报告测算,2015/16年度(11月至次年12月)全球大豆产量将达到创纪录的3970万吨,比2013/14年度(10月至次年12月)增加370万吨,增幅达到8.4%。