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新进周期中,疫苗助力经济复苏,全球好转周期中,加息潮又提振经济复苏,叠加美联储缩减购债,美国经济复苏有明显的触底信号,美国经济韧性+有效疫苗助力经济复苏,全球金融危机后低位经济刺激的力量逐渐集聚,货币宽松刺激经济复苏。

1、经济复苏下,投资拉动消费拉动经济复苏

经济复苏中,国内商品消费带动经济复苏,国内经济复苏带动投资,拉动经济复苏,宽松刺激经济复苏。国家注资5.5万亿元,到2022年有望完成1万亿元国债资产购买计划。

2、宽松政策如同国家宏观政策下发,财政政策支持实体经济。货币政策方面,政策促进经济复苏。加快预算支出进度,实施金融支持稳增长和防风险的政策。财政政策方面,加强财政政策对实体经济的支持。财政政策方面,加快基层财政体制,加大转移支付和地方转移支付力度。

3、大宗商品持续涨价,产能释放影响继续扩大

供给侧,全球大宗商品库存处于低位,供需失衡使得市场价格上涨。当前国内有两套产能在建、两个不锈钢厂投产,此外废钢贸易商仍在通过废钢资源回笼资金。据统计,国内废钢产能平均年产能在300万吨左右,2021年新增产能超过200万吨,而再生产能则由400万吨增至800万吨左右,所以供给端对价格有一定支撑。

需求侧,预计2022年对物流的影响仍将持续,大宗商品价格可能仍将维持高位。需求端,线材、螺纹钢等高频数据显示,今年春节前备货阶段叠加长三角地区汽车、家电消费受到政策的影响,对线材需求产生抑制。

预计2022年海外金属需求仍将保持正增长,且工业金属库存处于较低位置,对价格形成支撑。同时,海外需求高涨带动全球铝价维持高位,且国内氧化铝、阳极价格都有上涨。

供需侧,碳中和是碳达峰的重要政策主线,供给端的收缩影响大概率在2022年下半年结束。在供给侧和政策持续发力背景下,铝市供给有望持续释放。

4、库存高企,原材料价格调控高压加

库存高位是当前电解铝价格走强的主要因素。根据国家统计局数据,2021年10月电解铝产量为80.7万吨,同比增长6.9%。2021年10月电解铝库存为153.2万吨,同比增长7.8%。进入10月,电解铝库存已经开始回升,随着十一长假临近,累库幅度增加,电解铝库存也开始企稳回升。目前全球电解铝库存低位徘徊,库存处于较低水平,对铝价构成支撑。

5、外盘影响,美元指数

汇率的走势和美元指数走势有着密切的联系。自2020年8月以来,美元指数持续上涨,币贬值和国际热钱涌入国内A股等因素,大宗商品价格普遍承压,美元指数在经历了去年下半年以来的弱势震荡之后,目前已经突破了去年的箱体高点。

今年以来,美元指数持续上涨,创近5年来新高,虽然美元指数整体走弱,但各主要货币保持升值态势。以欧元、日元、瑞郎、币、巴西雷亚尔、阿根廷雷亚尔、南非兰特为代表的新兴市场国家汇率均有不同程度的贬值,尤其是美联储加息预期强烈,美联储加息的预期不断加强,支撑了美元的强势,使得币计价的美元出现升值,但升值空间不足。